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策略日报:成长股风险正在积聚

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  由于2018年以来政策对创新型企业扶持力度的加大,场内风险偏好快速回归,创业板迎来估值回归,整体板块估值修复已经较为明显,接近2010年以来均值水准。但同期创业板整体业绩并没有出现大幅改善,成长股整体依然缺乏盈利持续抬升的“大逻辑”,目前我们认为场内投资者,由于成长股政策背景扶持下,整体风险偏好快速升温,但可能忽视了创业板大量企业因2015-2016年外延兼并收购放量三年业绩承诺到期的“业绩变脸”,以及商誉减持风险。此后一季报业绩“地雷”可能使得场内投资者幡然醒悟,市场还是那个市场,只是我们心理预期变了,届时将清楚实体企业层面的分化一直在持续。

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