主页> 研究报告>宏观研究>

逆回购利率上调点评:“佛性加息”再现,预期管理的意义大于实际影响

事项:3月22日,人行在美联储加息25基点后,上调7天期逆回购利率5个基点至2.55%。 目的:更多是为了营造稳定中性的货币政策预期。央行此举的主要目的更多在于通过上调逆回购利率,向市场传达“中性”的货币政策基调,保持市场货币政策预期的稳定。

  影响1:收窄OMO与市场利率之间利差。逆回购与市场之间利差收窄,大型银行通过向央行拆借7天逆回购的盈利空间缩小,银行利润受到一定程度挤压。

  影响2:对债市、股市影响主要在情绪层面。一方面,市场对上调逆回购利率已经有预期,并且上调幅度和方式比市场此前预期的上调存贷款利率的力度要小,所以债市反而上涨;另一方面,股市更多受到中国自身基本面的影响,短期来看,需求和金融条件的收紧,叠加风险偏好下降,形成利空。

  展望1:央行首次提到“约束非理性融资行为”,意味着去杠杆、防风险仍是目前首要任务。未来货币政策和流动性可能仍保持“中性偏紧”,更多通过“信贷政策”优化结构,引导实体企业理性融资。

  展望2:“现金贷”和房地产相关融资可能受到约束。居民杠杆的过快上升,导致系统性风险发生概率上升。随着房价的趋稳,甚至下行,杠杆率较高的居民和房企可能面临较高风险。

  风险提示:1. 货币政策短期过紧导致名义利率上升,同时物价下滑,实际利率上行将对经济增长产生较大的下行压力;2. 金融去杠杆叠加货币政策趋紧,令政策层面对经济增长的压力上升,导致阶段性经济增长失速;3. 内外部需求同时下降对经济产生叠加影响。

1 2 下一页

文章来自:

大家都在看

相关推荐