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宏观大类日报:信用的挣扎

大类资产:随着去杠杆的进程加快,对于新旧产业的轮替也将加速,而产业的更替和集中度上升带来的是信用总量收缩和结构性转移。防风险意味着当过剩实体信用降低之后金融体系是否还有信用供给的能力。周期的尾端一切都是结构,对冲掉市场风险之后的阿尔法将更为明显,但是流动性不足的市场对冲成本依然是个问题。随着而国内去杠杆的信号发出,对于国内金融资产而言,我们认为未来拆杠杆延续过程中,将继续带动市场需求预期的下降。而大洋另一端的美国面临的是信用触顶之后的再造,随着市场波动率的上升和利差的继续收敛,市场的信用供给回落。美联储通过两个方式降低这种收缩的风险--为中小银行放松金融监管,释放市场信用创造能力;为基准利率换锚,增加政府信用背书。中期来看,金融和经济体系结构性转变过程中,防风险带来的结构性流动性释放将筑起通胀预期下行调整的底部,关注通胀相关商品远期曲线的跨式机会。短期关注一季度需求状况的证实或证伪对于市场价格的再次波动的影响。

  策略:关注美股继续调整风险对A股的冲击,把握短期IC和商品对冲机会

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