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中期回暖可期,传媒春天临近

今年以来,传媒板块持续调整,传媒指数大幅跑输沪深300指数,板块整体市盈率(TTM)为31X,整体估值水平接近历史底部。

此外,基金三季度重仓股票配置比例仅为2.52%,超配比例-0.17%,具备反弹基础。机构人士建议,当前国内传媒行业迈入发展新阶段,过去从单一成长性指标择股思路需要进行调整,建议接下来选股上“攻守兼备,精选龙头”。

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估值持续回落

传媒板块上周收跌,表现弱于沪深300板块,各细分行业均录得一定跌幅:上周,沪深300指数录得3.20%跌幅,中信传媒指数收跌6.47%,在29个中信行业指数中排名第28位。从细分行业看,剔除停牌股票后,跌幅由小到大依次为平面出版、有线电视、游戏、影视动漫、营销服务。从估值看,传媒板块整体市盈率(TTM)为31x,较2017年末(35x)继续下调,整体估值水平接近历史底部。

传媒行业整体估值水平在全部29个中信一级子行业中排名仍处于中上;但各子行业估值相对分化,互联网板块PE处于较高水平(155x),平面媒体子版块估值降低至15x,广播电视、电影动画及整合营销市盈率(TTM)分别为22、24和21倍。对此,国开证券分析认为,传媒板块磨底时间已接近三年,板块估值持续调整后,大多数公司股价已接近历史低点,安全边际逐渐呈现;目前传媒板块利空因素逐渐出清,龙头内容公司项目储备丰富,预期在2018年底至2019年逐步释放,进而增厚公司业绩。基于以上因素,判断传媒板块上涨节奏有望持续。

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精选个股以龙为首

在政策回暖带来板块投机性短期快速上涨之后,同时受到美股下跌带来的情绪影响,前期传媒板块有较大回调。但中信建投证券强调,长期看应坚持把握基本面优质和成长高确定性的头部标的。游戏板块方面,版号审批未来进入总量调控,小厂商加速出清,市场竞争聚焦头部;优质内容方议价能力上升,预计版号发放恢复后利好CP大厂。

影视板块方面,政策监管依然严厉;数部好莱坞影片定档及年底多部国产电影上映,可关注票房数据。营销板块方面,新潮传媒依托百度,延续降维竞争战略,预计楼宇资源端竞争仍将持续,但重合度或降。梯媒市场实现盈利的关键来自于“小区框架+写字楼梯外屏”,而非“小区梯内屏”。长城证券也认为,最近相关行业政策对市场风险偏好的提升有一定的促进作用,但是在行业基本面没有太大变化的情况下,仍需谨慎前行。长城证券分析师何思霖分析称,从三季报披露的情况来看,传媒行业整体营收利润并无改善,商誉压力经过2016、2017年的释放后有所缓解,但总的商誉余额依然高企,行业系统性风险并未完全释放。

个股的精选依然是未来一段时期内的投资主题,重点关注仍然有增长的细分行业龙头等。具体而言,国开证券建议投资者结合年报业绩预告,甄选细分行业中具备持续增长潜力,前期超跌明显、估值相对较低的板块龙头,积极参与反弹行情。何思霖则建议布局具备长期逻辑及安全垫的行业如付费内容、出版行业等,建议关注已处估值底部的龙头影视剧内容公司等。

(编辑:果冻)

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