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黄金刷新一年低位:避险不理通胀不爱 今年1月以来跌约10%

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  黄金似乎正在遭遇史上最大危机,作为避险资产未能发挥效用,抗通胀似乎也不行了。

  黄金价格自4月以来跌势迅猛,尽管全球风险升级,但是黄金在这轮风险中,不仅并未表现出强烈的避险属性,反倒是节节败退,创出了一年以来的最低水平。

  而在黄金走低期间,部分投资者将期望投射于通胀之上,认为随着通胀的上涨,黄金仍然会有机会。但现在这个希望似乎也在破灭。

  黄金自今年1月以来已经下跌了大约10%,7月迄今为止下跌了2.2%,目前仍然位于逾一年的低位徘徊:

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  避险不理,通胀不爱?

  RJO期货高级市场策略师Bob Haberkorn表示,关键问题在于,为什么黄金在全球紧张局势升级的时候没有出现上涨?主要原因是美联储。当通胀调整后的利率出现上升,黄金通胀会出现下跌,因为黄金是个零收益的资产。

  黑石集团全球资产配置小组,资产组合经理Russ Koesterich在过去两个月中一直建议投资者减持黄金,并表示,在美联储加息的背景下,黄金并不是首选的避险资产:

  即使是在股票市场遭遇卖出期间,黄金也不是一个靠谱的对冲工具,5月29日意大利债券市场遭遇抛售股市大跌之际,黄金走势平平。

  为什么近期黄金不再能提供有效的对冲?受减税的推动,美经济表现强势就推动了美元,这对黄金来说不利。

  部分投行寄希望于通胀上涨之后,黄金可以抗通胀,但华尔街日报指出,部分分析此前将希望寄托于通胀,但是通胀的上涨已经超过了名义利率,然而黄金也没有什么起色。当通胀达到六年高位之际,黄金还是下跌的。

  法国巴黎银行大宗商品策略主管Harry Tchilinguirian分析称,除了美元的因素,通胀数据支撑利率进一步攀升,从名义利率上升和通胀稳定的角度来看,实际利率将上升,这反而增加了持有黄金的成本。

  7月12日美劳工部公布6月CPI数据,美6月CPI同比 2.9%,创2012年2月来最大增幅。不过美联储所关注的核心PCE近期略微走低至2%。

  黄金遭遇巨额卖出:还会继续跌吗?

  所以的数据现在都倾向于压制黄金。

  对冲基金和其他的一些投机者增加了看跌的押注,黄金连跌五周,根据CFTC的数据显示,截止7月17日当周,黄金的看跌头寸已经升至2006年以来的最高水平。

  根据世界黄金协会的数据显示,随着投机者对黄金看法转跌,基金尽力们开始从ETF中取出资金,6月黄金ETF流出了大约20亿美元的资金,为2017年7月以来的最高水平。实物金方面,美鹰牌金币的销量也很疲软。

  同时黄金的未平仓合约数量也在上升,日晷资产研究公司的Jason Goepfert表示,这显示初黄金空头们正在下注,而当触底反弹的时候,情况应该是刚好相反的。

  Haberkorn表示,现在的情况看来,黄金似乎会进一步走低。你可以说黄金已经超卖了,但是事实,估计还要在超卖一段时间。

  不过也并非所有人都看跌黄金

  GraniteShares黄金信托首席执行官Will Rhind表示,黄金的长期持有者可不会受这些短期因素的影响。反倒是将其视作一个调整仓位的良机。

  并且仍然有人相信,全球风险的上升将推升避险需求,通胀的逐步走高也将对黄金有利。

  Goldmoney研究主管Alasdair Macleod认为,种种迹象表明,危机可能很快就到来,届时美元会受到打压,而黄金市场也会受到影响,但其保值的功能无疑将凸显。

  Russ Koesterich虽然在过去两个月持续看跌黄金,但如今其表示,或许黄金的估值有些低了:

  黄金价格和M2之间的比率通常被视为一个不错的标准来衡量黄金价格。从和M2的比率看来,黄金还是有上涨的可能性,目前比率在0.73,有望回升至1的水平。那就意味着要么M2继续收缩,要么黄金价格上涨。

  美通胀现在已经升至2012年以来的最高水平,根据通胀看来,黄金价格目前低估了大约10%。

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  当然他也表示,大宗商品的价值是很难评估的,这种方法也只能作为参考。

  黄金的关键水平?

  德国商业银行FICC技术分析主管Karen Jones 表示,为了缓解持续的下行压力,黄金需要克服1236美元水平。黄金价格一度跌至1214水平,不过跌势并未持续,而且在此之前也收盘也未曾位于该水平下方,1236处有一个短期的下行通道,需要克服这一水平,以减轻直接的下行压力。涨势需要重新攻克1274.30水平,最好是200日均线1300美元,才能进一步打开上行区间。不过德银认为黄金会出现反弹。

  MKS(瑞士)SA发布报告表示,我们觉得在未来一周左右的时间内,黄金可能会在1205-1235美元之间有所动作。此外,若突破或者收盘低于/高于这些水平中的任何一个,都可能会在各自的方向上形成动力。经过一个月的大幅减仓之后,本周ETF出现了一些积极的流入,加上纽约COMEX期金空头仓位处于多年高位,可能最终会给多头提供某种形式的激励。


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