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「工银基金 」金融行业分析

英国央行行长在坠机事件发生10年后向卫报采访时回忆起危机是如何发生的W ^母鸡金融危机的2007年8月开始,许多参加者的反应相似,在1914年8月第一次世界大战将军:他们认为这一切会在圣诞节结束。

英格兰银行行长马克·卡尼表示,当市场开始停滞不前时,一些主要参与者认为这只是个昙花一现,事情很快就会恢复正常。

这种观点并没有持续很长时间。“自满的程度稳步下降,”卡尼说,他在危机时期曾在他的家乡加拿大的财政部工作。

在那里,当局迅速采取行动,以平息在相对较小的市场中出现的问题,这些问题很快就会变成有毒的债券。但是,中央银行和监管机构需要更长的时间来了解全球金融体系核心的危机规模。

法国巴黎银行于2007年8月9日承认,由于美国次级抵押贷款市场 “流动性完全蒸发”而无法再为其部分资金定价,现在被视为信贷危机的开始。它引发了一种认识,即用于资助活动的复杂车辆 - 管道和结构性投资工具(SIV) - 很难理解并在金融系统中存储风险。

“还有一种感觉,我认为需要一段时间才能认识到,这些主要银行资产负债表之外的一系列资产实际上会重新折回到那些资产负债表上,”卡尼在Threadneedle街的办公室说。

州长表示,尽管人们认为该系统是健康的,但由于风险已经蔓延到整个市场,因此危机紧紧抓住了市场。但是,他补充说,当这些工具的市场冻结时,银行用来降低风险的复杂衍生品实际上使它们变得更加脆弱。

“这是一个复杂的系统,许多人认为它会继续发挥作用。而且还有一种观点 - 结果证明是错误的 - 风险在整个系统中传播得相当广泛,“卡尼说。

他说,另一个主要问题是,经营大银行的人不知道他们下面的人用他们复杂的交易策略做了些什么。

“我认为从一开始就没有对此有正确的认识,”卡尼在对银行经营方式的严厉评估中表示。“其中一些机构管理不善,”他说,并指出,除了希望市场反弹之外,他们没有其他策略。

在一段时期内,平静确实似乎回归了。在市场被扣押 - 这引发了 2007年9月在北岩银行的肆虐之后 - 政府在今年余下的时间里试图寻找生病贷款人的买主,最终决定除了采取纽卡斯尔银行之外别无选择2008年2月进入公有制。

当时在英格兰银行工作的安德鲁贝利说,随着摇滚乐的开展,情绪非常严峻。“还有很多人说圣诞节都会结束,”贝利说,他现在是金融行为监管局的首席执行官。虽然北岩银行与少数几家德国银行一起陷入困境,但美国机构尚未直接受到当地抵押贷款市场危机的打击。

2008年夏天,Adair Turner准备成为FCA前身金融服务管理局的主席。他以为他错过了危机。“在2008年的夏天,我记得说这将是一项有趣的工作,但我很遗憾我将成为扫荡工作的一部分而且我已经错过了主要的危机,”Lord说道。车工。在2008年9月)破产以及英国银行救助计划 的风暴中,他最终加入了纽约市监管机构。

卡尼表示,北岩石的运行也是加拿大的重大新闻,即使在2007年秋天,很明显系统出现了根本性的问题。“我们有一种感觉,不仅仅是围绕那个机构[Northern Rock],而是围绕其他一些机构,他们处于严重的流动性紧张状态。我认为很难记住这是多么令人担忧......我们认为该系统从2007年秋季开始濒临崩溃,“卡尼说。

他说,2008年3月拯救华尔街公司是一个喘息的机会,但他补充说:“在整个这段时间里,我们认为......在美国,英国和欧洲的三个司法管辖区......有需要对于系统核心的银行而言,要采取某种综合方法来支撑它们,直到2008年秋天你们才拥有这些方法。“

在全球银行系统即将濒临死亡之后,G20--世界上最重要的先进和新兴经济体的聚集 - 成立了金融稳定委员会,以制定新的规则,使金融更加安全。作为FSB主席的卡尼可以预见到,重复的风险现在已经减少 - 但并未完全消除。

当被问及他是否担心影子银行业务的增长时,对冲基金和其他非存款机构之间发生了活动,卡尼表示已采取措施降低风险。

首先,银行必须持有资本以保护自己免受所有损失,无论是在资产负债表上还是在资产负债表之外。这降低了他们建立特殊投资工具的动力,例如Northern Rock用于资助其扩张的投资工具。

其次,已经采取措施来弥补十年前爆炸的系统的一个主要缺点:没有人确定哪些机构遭受衍生品的损失。卡尼表示,使用中央清算交易对手 - 清算所 - 意味着现在可以将一家陷入困境的公司与其他系统分开。

最后,影子银行的大部分 - 三分之二而不是三分之一 - 现在采取资产管理的形式。卡尼表示,该领域仍存在一些问题,例如资产管理公司所承担的风险规模,以及他们是否有足够的日常现金来应对市场波动,但他们认为这是一种更安全的做法。商业比十年前如此有毒的特殊投资工具。

但卡尼表示,只有监管机构坚持不懈,这才有效。美国的事件表明他们可能没有。周二,美国金融体系的一位监护人开始进行磋商,这可能会导致所谓的沃尔克规则逐渐淡化,这是危机后的一项重大改革,旨在遏制华尔街银行风险较高的活动。

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