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努力实现宏观杠杆率的稳定

以结构性去杠杆化为基本思路

3月5日,国务院总理李克强在关于政府工作报告中提出了今年经济社会发展的主要预期目标。除了GDP、新增就业、CPI等一系列数字目标,他还指出,要实现“宏观杠杆率基本稳定、金融风险有效防控”的目标。这是自2018年以来,政府工作报告第二次将保持宏观杠杆率基本稳定纳入年度总体要求。

去年4月召开的中央财经委员会第一次会议明确指出,要以结构性去杠杆化为基本思路,不同部门、不同债务类型提出不同要求。地方政府和企业,特别是国有企业,应尽快降低杠杆率,努力实现宏观杠杆率的稳定和逐步下降。今年的《政府工作报告》再次提出,要加强底线思维,坚持结构性去杠杆化,防范金融市场异常波动,稳步应对地方政府债务风险。

中国实体经济的杠杆率多年来一直在快速增长。虽然债务水平没有统一的国际标准,但短期内的快速增长总是令人担忧。因此,去杠杆化已成为近年来我国供给侧结构性改革的重要任务之一,也是防范和化解金融风险的重点。

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随着金融体系采取多种措施,逐步去杠杆化,暴露的金融风险得到有序处置,宏观杠杆率基本稳定,金融风险总体趋同。银监会近日表示,我国经济结构性去杠杆化已达到预期目标,相关风险已初步得到控制和有序化解,主要是宏观杠杆率企稳。

随着宏观杠杆率的稳定,去杠杆化的思路也发生了变化。“结构性去杠杆化”越来越受到各方关注。更加注重稳定增长与风险防范的关系,这也成为下一步政策的重要考虑。

从结构上看,2008年国际金融危机后,国有企业的杠杆率呈上升趋势,而民营企业的杠杆率则相反;产能过剩行业企业杠杆率较高,部分中小企业和民营企业融资困难。人们认为,信贷资源过于集中在国有企业或效率低下的部门,其中许多是“僵尸企业”,占用了大量信贷资源,存在债务违约风险。

一些业内专家表示,供给侧结构性改革后,整体宏观杠杆率呈下降趋势,但这并不意味着各个行业都在下降。由于各部门负债率不同,结构性去杠杆化应分类实施。对于地方政府,要严格控制地方债务,进一步降低杠杆率,但对于部分资产负债率较高的省份或地区,可以适当降低要求。对于居民的杠杆作用,一些上涨过快的地方应引起高度关注;从企业杠杆的角度来看,要严格降低部分国有企业的高杠杆率,对于民营企业和中小企业,要进一步降低税费,提高利润,降低杠杆。

(编辑:果冻)

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