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美团赴港上市其实并“不差钱”?百亿资金躺账目理财

成立运营了十四年的美团,从上市传闻到正式披露材料只用了大约一个多月。6月25日,港交所披露了美团点评招股书,首次展现了美团的投资版图,也成为继小米集团之后又一例“同股不同权”赴港上市案例。

同股不同权

整体来看,创始人、行政总裁、董事会主席王兴主要通过Crown Holdings和Shared Patience拥有大约5.73亿A股股份权益,合计持股占比11.44%,拥有A类股;腾讯第一大股东持股20.14%,与红杉资本等投资人主要拥有B类股。

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除部分保留事宜外,每股A类股份代表10票,每股B类股份代表一票,均可在股东大会上决议使用。

目前美团已发行A类股合计7.36亿股,B类44.84亿股,对应面值分别约7355.69万美元和4.48亿美元。

此前媒体报道,美团的目标是以约600亿美元的估值募集60亿美元资金。在去年10月的40亿美元融资中,美团投后估值为300亿美元。本次募集资金将用于技术升级、提升研发能力、投资业务等。目前美图在招股书中未披露募集资金金额、发行量及发行价等信息。

收入翻倍但毛利率下滑

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招股书显示,美团2015年、2016年、2017年收入分别达到40亿元、130亿元和339亿元,持续翻倍增长,不过同比增速从2.23倍降至1.61倍,有所放缓。

剔除可转换可赎回优先股公允价值变动影响,2015年至2017年美团调整后净亏损59亿元、54亿元、29亿元,亏损幅度逐年有所收窄。

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从收入类型来看,经过2016年调整,餐饮外卖构成美团主要收入来源,截至2017年达到210亿元,占比约6成,对应毛利率仅为8.1%;相比之下,毛利率更高的到店、酒店和旅游等业务收入占比下降,从2015年9成以上压缩至3成。整体来看,佣金收入成为美团主要贡献,2017年达到280亿元,占比达8成以上。

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这一番调整后,公司变现率提升到9.5%,但是毛利率连续三年递减,从2015年69.2%缩减至2017年的36%。

百亿资金理财不差钱

虽然美团整体资产负债率高达148%,但流动净负债率经过三年调整已经降至约60%,而且现金流比较稳定,截至2017年年末,美团现金及等价物达到约194亿元,拥有大笔资金沉淀。

从流动资产负债明细来看,主要的负债项是应付商家款项,在2017年同比翻倍达到94亿元,到今年4月底更是增至106亿元;另一方面,美团与点评战略交易完成后,预付款项、押金等项目大幅缩减,从2015年41亿元降至11亿元,显示美团极强的渠道话语权。

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(截至4月30日不包括摩拜的财务信息)

融资成本来看,美团也占尽优势。企业常规使用银行借款等融资工具,美团基本很少用,在2015年都没有银行借款,直至2016年才产生少量借款,去年借款用作为理财产品做抵押,贷款年利率仅为4.785%。

截至2018年4月份,美团银行借款约9亿元,平均年利率为5.14%。这个银行借款资本成本甚至低于不少城市居民首套房贷利率。

据融360近日发布的5月全国房贷监测数据显示,上月全国首套房贷款平均利率为5.60%,相当于基准利率1.143倍,环比上升0.72%,郑州和哈尔滨的首套房贷平均利率首次突破6%。

另一个角度来看,美团的短期投资金额急剧飙升,从2015年的8亿元大幅增至2017年258亿元,主要是购买银行理财产品所致。

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美团也不断拓展投资版图。重要两笔是2015年10月美团合并大众点评,和4月份美团收购摩拜。另外,美团旗下还有北京钱贷宝、系互联网支付公司。据披露,来自中小商业融资服务等的收入增加直接增厚了新业务,去年达到20亿元美元。

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(图片来源:美团点评招股书)

综合媒体整理美团2010年以来大事件:

2010年,王兴创立美团网。

2011年,B轮融资获得阿里巴巴和红杉资本5000万美元的投资。

2012年,推出电影票线上预订服务。

2013年,推出酒店预订及餐饮外卖服务。

2014年,5月宣布获得3亿美元C轮融资,领投机构为泛大西洋资本,红杉资本和阿里巴巴跟投,估值达40亿美元;同年推出旅游门票预订服务。

2015年,1月美团网完成D轮总额7亿美元的融资,估值达70亿美元;10月美团与大众点评达成战略合作并成立新公司。

2016年,1月美团点评完成首次融资,融资额超33亿美元,估值超180亿美元。9月收购钱袋宝,同年推出面向商家的服务,如聚合支付系统及供应链解决方案。

2017年,美团点评获腾讯控股牵头的投资团体获得40亿美元融资,估值为300亿美元。

2018年4月,收购摩拜。

本文源自证券时报e公司

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