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人民币贬值趋势停止?美元上行趋势放缓

周二(11月20日)人民币兑美元中间价下调35点,报6.9280。上一交易日中间价6.9245,上个交易日官方收盘价6.9429,上日夜盘收报6.9415。随着美元涨势放缓,人民币对美元汇率贬值压力将有所减轻。今年以来,导致人民币贬值的主要因素即美元指数走强。据统计,今年以来,美元指数累计上涨约4.5%,人民币兑美元中间价则贬值5.97%。

美元指数

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美元指数6月到10月份总体呈现区间震荡态势,期间几度尝试向上突破,均无功而返。10月17日以来,美元指数展开新一轮上涨,并于月末站上97,突破了8月份高点,上周初进一步上冲至最高97.7,形成突破形态,但最终还是未能打破“宿命”,目前已重返96.4附近。随着市场调整对后续美联储政策路径的预期,美元指数继续上行的风险下降,这也意味着人民币承受的外部压力将有所减轻。

与此同时,中国经济稳中向好为人民币汇率企稳提供基本面支撑,监管层也将继续加强宏观审慎管理。我国10月经济数据好于预期,显示经济仍有较强韧性。从政策层面看,央行在2018年三季度货币政策执行报告中明确指出,要“增强人民币汇率双向浮动弹性,并在必要时加强宏观审慎管理,保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。”

总的来看,外部压力有改善迹象,内部一系列稳增长政策正逐渐显效,同时监管层将继续加强宏观审慎管理,人民币汇率将保持在合理均衡水平上的基本稳定。随着美元指数短期调整,人民币兑美元汇率跌破7元的风险也进一步下降。

国际汇市方面,美元周一跌至两周低位,受压于美国联邦储备委员会(FED)官员就美国经济发表谨慎言论,表明美联储可能接近结束收紧周期。美元指数跌至11月8日以来最低的96.12,上周下跌近0.5%,为9月底以来的最大周线跌幅。该指数最新下跌0.3%,至96.20。

不过,由于中美1年期国债利率已现倒挂,人民币汇率依然出现承压。

人民币汇率

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中国1年期国债收益率上周五报2.611%,略低于1年期美国国债收益率2.684%。而2017年年初时中国国债收益率比美国国债高出两个百分点。收益率往往会影响汇率,因为投资者通常会涌向收益率较高的货币并推高该货币的价值。

投行最新研究报告指出,美国与中国近期达成贸易协议或“停战”与贸易战升级的机率为50/50,因此预期美元兑人民币将会测试7.0的水平。

美中贸易关系持续紧张是人民币前景的首要考虑因素,而近期的汇率走势很大机会取决于即将举行的两国领导人会面结果,该行基于三种可能情景——升级、暂停和达成协议综合考量,预期美元兑人民币在未来3个月、6个月及12个月分别见7.0、7.1及6.9。

“尽管从最近数周的发展可见‘停战’和愿意进一步商谈的机会似乎增加,我们预测的基本情景是美国与中国近期不会达成协议。”由分析师团队撰写的报告指出。

报告认为,虽然贸易紧张是首要考虑,但另外两个对立因素可能令人民币保持区间波动。一方面,中国决策层不可能允许人民币大幅贬值,正如今年一样,预期逆周期因子和直接干预将会限制间歇式的外汇变动,这可能损害本土信心或者对培育外资参与内地债市等长期目标造成干扰。另一方面,即使“停战”,中国经济增速减慢加上对外收支转弱,亦会限制人民币过多升幅。

高盛预期,美元兑亚洲货币在2019年将会转弱,因过去一年支持美元大幅上升的三大因素(美联储频繁升息、美国经济表现冠全球以及市场对美中贸易关系持悲观看法)不再复见。该行预测,2019年美元在名义有效汇率的基础上将下跌约3%,美元指数将下挫近6%。

(编辑:柠檬味)

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