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宝龙地产2017年核心盈利增长逾四成 花旗同步上调目标价至5.88港币宝龙地产宝龙花旗

合同销售约人民币209亿元,较2016年同期上升约18.4%

收入约人民币155.93亿元,2016年同期上升9.1%

租金及物业管理服务收入约人民币18.04亿元,较2016年同期上升约29.7%

租金收入较2016年同期上升42.8%

毛利率33.5%,保持行业领先水平

净利润为人民币38.68亿元,较2016年同期上升约40.7%

核心盈利约人民币22.66亿元,较2016年同期上升约40.8%

建议全年宣派股息每股25分港币,较去年同期上升56.3%

穆迪上调企业评级至B1、标普上调企业评级至B+

 

 ▲宝龙地产总裁 许华芳

2018年3月27日,宝龙地产控股有限公司(01238,HK)在香港召开2017年度业绩发布会,宣布截至2017年12月31日止的全年综合业绩。2017全年,宝龙地产合同销售达人民币209亿元,较2016年同期上升约18.4%;收入约人民币155.93亿元,较2016年同期上升9.1%;租金及物业管理服务收入约人民币18.04亿元,较2016年同期上升约29.7%,其中租金收入较去年同期上升42.8%,上涨幅度显著;毛利率33.5%,保持行业领先水平;净利润为38.68亿元,较2016年同期上升约40.7%;核心盈利约人民币22.66亿元,较2016年同期上升约40.8%。

 

盈利水平持续高增长,主营产业表现优异

       

综观宝龙地产(HK.1238) 2017全年表现,租金收入、净利润、核心盈利上涨均逾四成,背后的逻辑是经营效率的提升带动租费收入增长,这也说明其商业地产主营产业发展势态优异,持续保持市场领先地位。宝龙集团董事局主席许健康在2018年初集团内部工作会议上谈到:“宝龙的核心是做商业地产,所以商业地产的比例还会加大,商业地产的重要性要显示出来。公司将一直坚持做商业地产,这是我们的长处。等到有一天住宅市场基本饱和了,我们还有大量的商业资产。”

宝龙地产2017年商业地产主营业务以自持商业+品牌输出双管齐下,增长稳健。截至2017年底在营商场达36座,可租赁面积近300万平方米,在增加商场数量的同时,资产质量也进一步提高,新增商场大多在需求较强的高端城市,尤其是上海和杭州。自2013年12月以来,宝龙在上海开设了七家新商场,在杭州开设了四家。在三四线城市则谋求管理输出的拓展机会,如2017年新开业的义乌宝龙广场和涪陵宝龙广场均属于轻资产管理项目。 

▲业绩图解

自2017年起,宝龙利用多年线下商场优势资源打造智慧商业体验,创办“宝龙创想实验室”,对接新零售,业态涉及儿童、餐饮、超市、数码等,包罗生活细节,融合线上消费实现对年客流量4亿人次的流量导入。此举将促进提升消费体验,开拓商业经营模式,调升现有商场档次,提高品牌价值并增加租金收益。

 

土地储备充足,重点布局环杭州湾大湾区

2017年,宝龙新增土地储备近20幅,首进南京、绍兴、舟山三个重要战略城市,长三角布局更广泛深入。同时与碧桂园、金茂等强强联手,开启了拓展土地资源新模式。截至2017年底,公司总土地储备达到1409万平方米,其中超过60%分布于长三角地区,区域聚焦效应明显,且满足公司未来3-5年的持续发展需求。

 

近两年,宝龙在土地拓展方面抓住了环杭州湾大湾区的重大历史发展机遇,在该湾区内土地储备达585万平方米。“环杭州湾区”是以上海为龙头,上海、杭州、宁波为三大空间顶点,“1+2+3+X”的空间布局的湾区。即以上海为龙头,杭州和宁波两大极核,舟山、嘉兴、绍兴三大协同空间,辐射沿海和腹地空间。宝龙近两年来在该区域的项目布局轨迹基本与“环杭州湾区”的战略布局重叠,相信未来也将同步分享该区域的巨大发展前景红利。2018年初,在紧紧围绕“深耕长三角”的业务战略指引下,为加强对浙江区域蓬勃发展的支持,公司特别成立浙江事业部,目前浙江区域已布局18个项目。

 

多业态协同发展,致力弘扬中华民族传统文化

       

在新经济格局下,多元化发展逐渐成为各大企业标配,宝龙经过近几年的不断尝试,地产、商业、酒店、文化等产业板块相互渗透,已走出一条多元业态协同主业发展,共同提升品牌特色的道路。

▲宝龙地产2017年业绩发布会现场

2017年,宝龙艺术+酒店模式取得较大成功,艺悦、艺悦精选、艺珺三个艺术酒店品牌竞相亮相;上海宝龙美术馆也盛大开业,并成为上海市首个文化类PPP项目。公司在主营产业地产和商业的开发、建筑设计及软硬件配套中,都融入了文化艺术基因,让老百姓在日常生活中能领略文化艺术的魅力。

 

宝龙积极响应复兴中华民族传统文化的号召,积极探索和弘扬中华民族传统文化,追求文化、艺术、美学在当下社会发展中的多种可能性,并协同集团各业务,多元化地探索传承文化的新高度。

 

财务结构稳健,评级屡获上调

2017年,公司核心盈利上涨逾四成,借助境内境外双融资平台、多融资渠道,平均融资成本则维持在6.29%的较低水平,财务结构稳健合理。2017年4月,穆迪上调宝龙地产评级,长期企业信用评级从B2升至B1,优先无担保票据评级由B3升为B2,评级展望稳定。11月,标准普尔亦上调宝龙地产评级,长期企业信用评级从B升至B+,优先无担保票据评级由B-升为B,评级展望稳定。权威评级机构相继表达了对宝龙未来将保持稳健、快速发展的信心。

 

宝龙地产2017年度业绩发布会同日,花旗银行Citi即发布研究报告,上调宝龙地产(01238,HK)目标价至5.88元港币。报告指出,宝龙当前租售结合的双轮驱动模式,以及分布于长三角为主的总货值近2200亿优质土地储备,对未来的业绩增长提供了坚实的支撑。预期公司在2018年销售达350亿,2018年-2020年3年复合增长率为50%;投资物业板块在2020年租费收入达30亿,2018年-2020年3年复合增长率25%;公司整体收入3年复合增长率为30%。预期宝龙在2018年至2020年将快速增长,当前估值具有吸引力,上调目标价至5.88元港币。

 

▲ 花旗研究报告

花旗报告同时指出,2017年度宝龙地产综合业绩亮眼,核心盈利约人民币22.7亿元,较2016年同期上升约41%,租金及物业管理服务收入约人民币18.1亿元,较2016年同期上升约30%,其中租金收入较去年同期上升42.8%,上涨幅度显著。稳定的毛利率33.5%,在行业中长期处于领先地位。

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