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连平:利率收紧条件还不成熟连平

   5月29日,在第十五届上海衍生品市场论坛上,交通银行首席经济学家连平在主题演讲中对当前经济运行的情况进行了分析,并对汇率和利率方面的相关问题发表了观点。

   从全球经济环境来看,2018年以来总体情况较好。连平介绍,美国经济保持了复苏步伐,2018年增速可能还会加快。相比美国经济向好的情况,欧洲经济逐步改善,但依然面临诸多考验。欧盟成员国发展不均衡,将导致分歧和摩擦继续存在和发展。日本经济增长内需不足,复苏势头可能偏弱。新兴经济体增长加快,但外部压力可能加大。整体来看,预计2018年全球经济情况较乐观,2017年经济表现抢眼的是欧洲,而2018年表现抢眼的将是美国。

   从中国当前的经济情况来看,中国经济运行逐渐趋于平稳,波动幅度明显缩小。但2018年以来,三大需求对于GDP同比的贡献发生明显变化,消费支出对于GDP同比贡献率逐步趋向上升。与此同时,投资对于GDP同比的贡献率从最高水平逐渐下降,出口对于GDP同比的贡献率呈水平波动。三驾马车正朝着“一升、一缓、一稳”的局面发展,出口增速提升、投资增速放缓、消费保持平稳。预计全年经济总量的增长难有更大波澜,但质量提升的步伐会加快。

   连平认为,2018年中国经济面临的挑战主要来自三方面,一是,发达经济体货币政策正常化对全球金融市场、资本流动和货币汇率可能形成冲击。二是,美国大幅减税、推行贸易保护主义对我国对外贸易、资本流动和人民币汇率带来影响。三是,美国退出伊朗核协议引起国际油价大涨,货币政策可能会有所收紧,国内监管政策实施,可能带来金融市场叠加效应。“三大国际经济挑战主要来自美国政府,所以重点还是关注美国的相关经济政策。”他说。

   从国内经济政策来看,货币政策总体趋稳,稳健中性的基调没有改变。最近人民币汇率出现了幅度不大的贬值,人民币汇率在美元继续走强的情况下,依然存在贬值压力,但不太可能持续贬值。他说:“年初以来,流动性偏紧,银行贷款利率上升,均表明在强监管的背景下,整个市场状况趋于收紧。货币政策要达成稳健中性,来实现控风险、强监管、杠杆率平稳等目标,包括经济增长保持平稳的目标。”近年来我国采取双向波动、富有弹性的汇率政策,自2017年下半年以来,尽管人民币对美元有升有贬,但人民币有效汇率总体稳中有升。货币政策稳健中性的基调不会改变,但灵活性增强。

   利率方面,目前存贷款利率处于10年来相对较低水平,利率市场化程度不断提高。近年来,央行多次利用机构性工具操作利率调整来代替直接调整存贷款基准利率,已达到引导市场的效果。他表示:“中美贸易摩擦对中国经济的负面效应还没有真正体现出来,它涉及到的是未来我国经济运行的增量,影响可能会逐步体现,需要加以警惕。当前来看,还不至于构成非常大的挑战。”

   整体来看,他认为,货币政策还是要保持稳健中性,不存在大幅度宽松的必要。短期来看,要关注经济增长速度有所放缓的态势,这种情况下,利率收紧条件还不成熟。“一个更为关键的问题是,美国利率继续提高,明显高于我国利率水平,压力的关键还是短期的资本流动。如果我国外汇跨境资本流动的管理能够达到比较好的状态,那么这种压力将被控制在所能承受的范围之内。”连平说。

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