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2017-10-12 11:56

  自2009年3月份以来,美股市场已经走出了超过8年的大牛市行情。时至今日,美股市场已经创出了历史新高,而持续8年的大牛市行情,也成为了美股市场历史上第二轮延续时间较长的牛市,而此前1987年至2000年的牛市行情,也是美股市场历史上延续时间最长的大牛市行情。

  或许,鉴于过去8年的美股大牛市,更多投资者处于看不懂的状态,乃至长期抱有恐高的心态,而在此期间,市场言顶的声音不断,但市场始终未见真正的大顶,反而在市场一片质疑声音中不断创出新高,甚至刷新历史新高水平。

  不过,纵观美股市场的历史表现,尤其是自1991年以来,整个市场的表现却显得非常健康,与同期的A股市场相比,确实存在不少显著的区别。对此,笔者也粗略统计一下1991年以后美股市场的相关数据,以供参考。

  以美股道琼斯指数为例,在过去27年的时间里,合计有21个年份出现上涨的表现,而整体上呈现出涨多跌少的格局。在此期间,即使美股市场经历了长期牛市的走势,但纵观这27年来,股市年度涨幅超过20%的次数,却寥寥无几,而多年来单个年份最高涨幅也仅有33%左右的水平。

  从更为具体的数据来看,自1991年以来,美股年度涨幅超过20%的年份仅有7个,而从上涨的年份来看,多年来平均涨幅多在10%至20%之间,整体市场表现显得非常平稳,实现真正意义上的慢牛行情。

  再以港股恒生指数为例,同样自1991年开始计算,过去27年来,共有18个年份出现上涨的走势。其中,年度涨幅超过20%的次数为12个。

  需要注意的是,从更为具体的数据统计,港股恒生指数在过去27年来,年度涨幅超过50%的,仅有1993年、1999年以及2009年三个年份。至于单个年度跌幅方面,跌幅超过20%的年份,分别是1994年下跌31.10%;1997年下跌20.29%;2001年下跌24.50%;2008年下跌48.27%;合计4个年份,而27年来,单个年份跌幅最大的,莫过于2008年的48.27%跌幅。

  由此可见,与美股道琼斯指数相比,在过去27年里,港股恒生指数的市场波动率有所提升,但从整体表现来看,依旧处于稳中有升的运行格局。

  此外,再看看同期A股市场的数据表现。对此,我们用市场关注度最高的上证指数作为参考。

  根据数据统计,自1991年以来,A股市场在过去27年来,共出现15个年份上涨的走势,而下跌年份为12个。从这一组数据来看,27年来,A股市场上涨的年份数量确实低于美股道琼斯以及港股恒生指数。

  但,需要注意的是,与美股道琼斯以及港股恒生指数相比,A股上证指数过去27年的波动率却非常高。

  其中,在过去27年的时间内,涨幅超过50%的年份多达8个之多。其中,年度涨幅超过100%的次数也不在少数。其中,如1991年上涨129.41%;1992年上涨166.57%以及2006年上涨130.43%等。

  除此以外,对于27年来的单年跌幅来看,跌幅超过20%的年份也多达4个之多。其中,最为明显的,莫过于2008年,当年市场指数跌幅高达65.39%,足以满足当时“熊冠全球”的称号。

  上涨时,年度涨幅高达100%以上,而下跌时,年度跌幅甚至超过50%,这恰恰是股市波动率非常高的真实写照,而这同时也反映出股市的投机性强以及不成熟的一面。

  但,庆幸的是,经过了27年的发展,中国股市的表现也有逐渐改观的一面。其中,在2016年以及2017年,中国股市的波动率却显著降低,其整体波动率甚至还低于部分成熟股票市场,而这不仅体现出股市机构投资者力量的增强,而且还与政策出台的有效性、国家队资金的稳定作用有着密不可分的联系性。

  货币超发、经济数据持续回暖以及企业利润数据的逐步回升等因素,可能成为股市走出牛市的重要因素。但,与美股走出8年大牛市的超预期表现相比,中国股市仍然存在非常显著的差距。

  实际上,除了股市波动率因素、散户化程度因素以及机构投资者占比因素外,影响股市牛熊表现的,仍与股市的定位,股市优胜劣汰功能等方面有着密不可分的影响。甚至,后者的影响还是占据着主导的作用。

  美股过去27年有21年出现上涨的走势,而自2009年3月份以后,更是走出了一轮长达8年时间的大牛市行情,在此期间,市场中的各项市场数据,确实值得A股市场去借鉴。但,更值得借鉴的,则是美股市场多年来上市率与退市率均衡发展的运行状态,以及美股市场长期注重投资者回报和投资者高效索赔等现象。

  近年来,中国股市得到了快速地发展,股市容量也在快速扩容。在此期间,中国股市也积极借鉴国外成熟股票市场的发展过程,并加快引进一些成熟的配套措施、成熟的交易工具等,以满足市场不断发展的真实需求。但,在借鉴学习国外成熟股票市场的同时,如高效退市制度、集体诉讼制度及注重投资者回报等问题,更需要借鉴与学习。

  确实,对于一个成熟健康的股票市场,融资固然重要,但注重投资者的投资回报预期,保障投资者的切身利益以及维护市场交易的三公原则等,同样也是非常重要的。由此可见,美股走出长期牛市的行情,必然有它的自身优势,而中国股市要想实现真正意义上的慢牛行情,确实是任重而道远。

文章来源:微信公众号郭施亮

(责任编辑:吴晓琳 HF106)

编辑:智通财富网

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