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2017-10-12 11:24

  长假前A股市场出现振荡调整,商品市场尤其是工业品市场也出现一定程度的波动。回顾今年市场表现,调整阶段往往是市场对经济预期相对偏冷的时候,假期前的调整似乎也不例外。部分8月数据出现波动,投资者对三季度经济强劲的可持续性出现隐约的担忧。随着对经济担忧的消退,节后A股市场重拾涨势。

  我们认为,当前担忧市场转势为时尚早。A股行情有强转弱的可能性来自两个方面,一是经济增长预期的根本性扭转,二是流动性的压力增加。目前而言,上述两个因素在短期内均难以出现,因此市场依旧大概率延续强势运行。

  对于经济增长而言,9月PMI数据的公布再度证伪对年内经济悲观的预期。9月制造业PMI指数52.4%,较前值51.7%大幅改善0.7个百分点,并创出2012年5月以来的历史新高,显示目前经济的韧性仍然持续。从主要构成指标来看,反映制造业供给和需求的生产指数和新订单指数均显著改善,分别较上月回升0.6和1.7个百分点至54.7%和54.8%,均为近年来高点。其中,需求端新订单指数向上拉动总指数0.5个百分点,是PMI指标修复的主要贡献项。今年出口整体改善也是支撑经济向好的关键因素,近期全球主要经济体PMI明显修复,加上美国9月失业率4.2%创2001年2月以来新低,显示海外经济景气改善趋势延续,将继续支持我国年内出口链条的修复。微观方面,企业利润延续改善势头。1—8月工业企业利润总额49213.5亿元,同比增长21.6%,较1—7月改善0.4个百分点,较去年全年改善13.1个百分点。同时,8月末规模以上工业企业资产负债率55.7%,已降至1998年以来最低。我们认为,企业利润整体回升的势头仍将延续,四季度环保限产趋严或导致PPI回落幅度低于预期,这将对工业企业利润形成支撑。

  对于流动性而言,央行定向降准政策对原定向降准政策进行了拓展。依长江证券(000783,股吧)研究所测算,保守情形下,拓展后的定向降准将新释放2700亿元流动性;乐观情形下,释放流动性或在6600亿元左右。虽然,央行扩大定向降准范围不是主动宽松,且在明年才开始正式实施,但显示当前阶段继续维持市场流动性整体平稳的态度不会改变。因此,预计流动性方面不会对市场带来明显的冲击。我们认为,为维持市场流动性整体平稳,本月虽然有MLF到期与集中缴税影响,但料央行会积极对冲。

  市场方面,A股市场收盘值连续创出年内新高、外资通过沪港通和深港通渠道持续进入、沪深两市融资余额连续回升均对市场情绪形成支撑。十九大召开在即,“维稳”预期渐浓,市场料将继续维持强势格局。 (作者单位:长江期货)

(责任编辑:陈姗 HF072)

编辑:智通财富网

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